2009年12月份到期選擇權實際交易範例

由於股市的波動長期應比短期更難預期, 安東尼的選擇權買賣絕多數以短線操作, 本篇介紹安東尼的12/19/09到期選擇權交易, 包括”已擁有特定股票的買權出售”(Sell/Write Covered CALL), 看漲(看多)買權分散與賣權策略(Bullish CALL Spread + Sell/Write PUT), 和股價走勢平平的買權分散與賣權策略(Range Bound CALL Spread + PUT).  本月文章重覆解說策略讓讀者更多研習機會.

出售”已擁有特定股票的買權”(Sell/Write Covered CALL)可能是最保守的選擇權交易.  妳出售高於股價的履約價買權, 賣了買權的收入等於以已擁有的特定股票收利息.  為一的風險是如果到期日股價高於履約價, 妳只能以低於股市股價的履約價依合約必需賣掉持股.  但是妳已賺錢了, 可不要貪心.

“Bull CALL Spread” 是一種同時買較低履約價和賣較高履約價的買權CALL策略.  這是一種看多策略(Bullish), 兩個買權有相同的特定股票和到期日.  如果妳對該股票有信心, 妳還可以同時出售更低履約價的賣權PUT, 如此可降低成本或是甚至先有收入.

當股票呈現平走盤旋在某區間時, 可用 ”交易#1” 為例以獲利.  這是一種同時賣較低履約價買權CALL(相當於放空股票)和買較高履約價買權CALL(保護放空)並同時賣更低履約價的賣權PUT以增加收入.

選擇權的買權(CALL)合約在到期日當天 (Expiration Date)若股票收價低於履約價 (Strike Price), 合約自動失效, 但若股票收價高於履約價1分錢以上, 證券行將自動從賣者 (Seller/Writer) 帳戶依約每1個合約以履約價賣100股特定股票 (Underlying Stock)給買者 (Buyer).  若賣者沒有持股, 證券行會自動以市價幫買者買進股票同時以履約價賣給買者.  這個手續對於賣者稱作 Option Assignment, 對於買者則稱作 Option Exercise.

選擇權的賣權(PUT)合約在到期日當天 (Expiration Date)若股票收價高於履約價 (Strike Price), 合約自動失效, 但若股票收價低於履約價1分錢以上, 證券行將自動從賣者 (Seller/Writer) 帳戶的現金依約每1個合約以履約價從買者 (Buyer) 買進100股特定股票 (Underlying Stock).  若賣者沒有足夠現金, 證券行會自動出清賣者擁有的某一或某些股票以換取現金.  這個手續對於賣者稱作 Option Assignment, 對於買者則稱作 Option Exercise.

** 獲利年利率以 (1) 交易日股價, (2) 每股的獲利或損失, (3) 交易日與到期日後的星期一之間日數為計算基礎.

交易 #1

策略: 預期股價走勢平平的策略 (Range Bound)11/25/09當日, BIDU股價約 $442, 短期行情不看漲不看跌.  出售履約價$460的買權(Sold/Wrote CALL), 買進履約價$470的買權(Bought CALL), 同時賣履約價$400賣權(Sold/Wrote PUT).

可能獲利: 只要股價在$393.56與$466.44之間即可獲利.

風險: 如果股價漲到$466.45以上即有損失, 但由於買了履約價$470的買權, 損失有上限.  當股價跌到$393.55以下開始有損失.

交易: 以每股$8.57 賣BIDU 12/19/09 到期履約價 $460 的買權CALL, 同時以每股$5.82買12/19/09 到期履約價  $470 的買權CALL, 加上以每股$3.07賣12/19/09 到期履約價 $400 的賣權 PUT. 此綜合交易每股收入$6.45.
結果: 每股獲利$6.45.  BIDU 股價於12/18 收 $414.40, 履約價 $460, $470買權與履約價 $400 賣權所有合約自動失效. 獲利相等於年利率17%.

交易 #2

策略: 已擁有特定股票的買權出售Sell/Write “Covered CALL”11/25/09當日, LVS 股價約 ~$16.30, 已持股LVS並打算繼續持股, 出售買權CALL以增加額外獲利.

獲利: 出售買權的收入有如以持股生利息.

風險: 如果到期日之前股價上漲超過於履約價, 依約有義務以低於市價的履約價賣出持股, 最大獲利被限於履約價.

交易: 出售 LVS 12/19/09 $19 買權CALL, 每股收入$0.26
結果: 每股獲利$0.26.  LVS 股價於12/18 收 $15.29, 低於履約價, 選擇權合約自動失效.  額外獲利相等於年利率22%.

交易 #3

策略: 已擁有特定股票的買權出售Sell/Write “Covered CALL”11/30/09當日, MOS 股價約 ~$55.50, 已持股MOS並打算繼續持股, 出售買權CALL以增加額外獲利.

獲利與風險: 請參考交易#2.

交易: 出售 MOS 12/19/09 $60買權CALL, 每股收入$0.84
結果: 每股獲利$0.84.  MOS 股價於12/18 收 $55.22, 低於履約價, 選擇權合約自動失效.  額外獲利相等於年利率21%.

 

交易 #4

策略: 看漲買權分散加賣權Bull CALL Spread + Sell/Write PUT11/30/09當日, CLF股價約 $43.95, 行情看漲.  買履約價$44的買權CALL希望獲利, 同時賣較高履約價$46買權CALL, 再賣履約價$41賣權PUT以降低成本, 但是同時賣較高履約價買權的策略使得此交易的最大獲利被限制.

可能獲利: 如果股價在$44以上即可獲利.

風險: 如果股價跌到$41以下, 將有損失並需依約買進股票.

交易: 以每股$1.98買 CLF 12/19/09 到期履約價 $44 的買權CALL, 同時以每股$1.08賣12/19/09 到期履約價  $46 的買權CALL, 加上以每股$0.90賣12/19/09 到期履約價 $41 的賣權 PUT. 此綜合交易沒有收入或支出($0.00).
結果: 此策略綜合交易結果沒有獲利也沒有損失(嚴格的說, 應是損失少許手續費).  CLF 股價於12/18 收 $43.98, 所有三個合約自動失效.

 

 

 

交易 #5

策略: 看漲買權分散加賣權Bull CALL Spread + Sell/Write PUT12/01/09當日, AAPL股價約 $197.43, 行情看漲.  買履約價$210的買權CALL希望獲利, 同時賣較高履約價$220買權,CALL 再賣履約價$190買權PUT以降低成本, 但是同時賣較高履約價買權的策略使得此交易的最大獲利被限制.

可能獲利: 如果股價在$188.87以上即可獲利.

風險: 如果股價跌到$190以下, 需依約買進股票, 如果股價跌至$188.87以下將開始有損失.

交易: 以每股$1.45買 AAPL 12/19/09 到期履約價 $210 的買權CALL, 同時以每股$0.45賣12/19/09 到期履約價 $220 的買權CALL, 加上以每股$2.18賣12/19/09 到期履約價 $190 的賣權 PUT. 此綜合交易淨收入為$1.13.
結果: 每股獲利$1.13.  AAPL股價於12/18 收 $195.43, 所有三個合約自動失效.  獲利相等於年利率10%.

 

 

 

交易 #6

策略: 預期股價走勢平平的策略 (Range Bound)

12/02/09當日, NE股價約 $41.20, 短期股價行情應盤旋於$39$42之間.  出售履約價$42的買權CALL, 買進履約價$43的買權 CALL, 同時賣履約價$40賣權 PUT.

可能獲利: 只要股價在$38.76以上即可獲利.

風險: 當股價跌到$38.75以下開始有損失.

交易: 以每股$0.87 賣NE 12/19/09 到期履約價 $42 的買權CALL, 同時以每股$0.57買12/19/09 到期履約價  $43 的買權CALL, 加上以每股$0.95賣12/19/09 到期履約價 $40 的賣權 PUT. 此綜合交易每股收入$1.25.
結果: 每股獲利$1.25.  NE 股價於12/18 收 $41.09, 履約價 $42, $43買權與履約價 $40 賣權所有合約自動失效. 獲利相等於年利率58%.
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