2010年1月份選擇權實際交易範例 (包含新策略)

閱讀本文之前, 請先閱讀本部落格聲明.

這是第三個月公開討論安東尼已過期的部份選擇權交易, 希望藉此讓讀者熟悉選擇權買賣的特性.  或許讀者已經發現安東尼只操作少數公司的股票選擇權, 原因是較熟悉這些公司股價的波動歷史.  買賣選擇權可挑選股價波動幅度 (Volatility) 較大的公司, 其選擇權定價 (Premium) 也相對較高, 當然風險 (Risk) 也較大.  有些讀者可能已發現安東尼的選擇權買賣絕多數是有收入而不願付出, 這可以比喻為是賣保險的人, 差別在, 安東尼並不向任何人兜售保險而是將保單丟到公開市場讓大眾競標.

提供一個資料供參考, 據OCC (Options Clearing Corporation) 統計, 2008年所有選擇權交易, 約69% 在到期日之前, 股友買回賣出的, 或賣掉買進的選擇權 (close the position), 約只有12% 的選擇權依約執行 (exercised/assigned), 有19%的選擇權則失效 (expired).

交易 #1是安東尼未鑽研選擇權之前的買權購買, 可以顯示選擇權買賣的極高風險.  許多買賣選擇權的股友並不瞭解選擇權的特性, 往往損失慘重.  交易 #2 是一種不花錢為你擁有的股票買保險作為保護.  交易 #3 #4 再度強調以您擁有的現金, 針對想購買的股票選擇進場股價, 出售賣權, 若股價未能降至您的進場價, 雖不能買到該股票, 您的現金卻賺取頗高的 ”利息”.  交易 #5 顯示並不是股價上揚才能穫利, 股票走勢平平依然可以幫您賺錢.  交易 #6 同樣的再度強調, 您若有持股長久的打算, 與其癡癡的等待股票上漲, 您可挑個履約價, 出售買權藉以賺取額外收入.  交易 #7 教您如果你出售買權藉以賺取額外收入的股票漲超過履約價 (您有義務依約以履約價賣出持股), 但您還想保有該股票的交易策略.

安東尼並不貪心, 不會在股市賺大錢, 但也不會虧大錢, 賺個生活費倒是不成問題.  安東尼做得到, 您也可以做到.

** 獲利年利率以 (1) 交易日股價, (2) 每股的獲利或損失, (3) 交易日與到期日後的星期一之間日數為計算基礎.

 

 

交易 #1 購買買權CALL
策略: 12/10/08當日, C股價約 $8.30, 當時看好該股票, 預測一年後股價應漲回至$11以上.
可能獲利: 只要股價在$10.90以上即可獲利
風險: 如果股價漲不上$10.90, 將損失所有花費成本.
交易: 以每股$3.40買1/16/10 到期履約價  $7.5 的買權CALL.
結果: 每股損失 –$3.40.  花旗銀行 C 雖有政府重金整救, 1/15/10股價收 $3.42. 選擇權合約自動失效.  安東尼可能從此不再買這種毫無保護的買權 CALL.
交易 #2 長期持股股票保護策略 (PUT + CALL)
策略: 10/09/09當日, LVS股價約 $18.05, 短期間不打算出售股票, 但是 LVS在財務上困境明顯, 若財務問題解決後, LVS 行情相當看好.  賣權的購買正是保護股票的好方法 (買PUT相當於買保險 ), 加上, 如果能同時賣該股票的相同到期日的買權收入來支付保險費, 那就更完美了.
可能獲利: 目標不在獲利而是保護股票.
風險: 股票的最高獲利被限於所賣的買權履約價
交易: 以每股$0.28買1/16/ 10 到期履約價  $9.00 的賣權PUT, 同時以每股$0.28賣1/16/ 10 到期履約價  $35.00 的買權CALL.
結果: LVS 於 1/15/10股價收 $18.40, 兩個選擇權合約自動失效.  股票如預期受到保護, 無損失無獲利.
註: LVS 持股均價 $6.48, 表格的獲利以此均價作計算.
交易 #3 有儲備現金的賣權出售 (Cash Secured PUT)
策略: 10/1/09當日, VMC 股價約 $52, 100日線路圖顯示支撐點為$45.  如果 VMC 跌至$45, 願意以$45買進股票.
可能獲利: 如果到期日股價高於履約價, 此筆收入相當於高利貸.
風險: 如果到期日股價低於履約價, 需依合約有義務以高於市面股價的履約價買進股票.
交易: VMC 1/16/10 到期履約價$45的賣權PUT, 每股收入$2.20, 每一個合約儲備現金為$4,500.
結果: 每股獲利$2.20.  VMC 股價於1/15/10 收 $51.16, 高低於履約價, 選擇權合約自動失效.  獲利相等於年利率 14%.
註: 此選擇權有效期長於3個月, 相對的選擇權定價較高.
交易 #4 有儲備現金的賣權出售 (Cash Secured PUT)
策略: 12/8/09當日, RIMM 股價約 $61.10, 100日線路圖顯示支撐點在$55 之上.  如果 RIMM 跌至$55, 願意以$55買進股票.
可能獲利: 如果到期日股價高於履約價, 此筆收入相當於高利貸.
風險: 如果到期日股價低於履約價, 需依合約有義務以高於市面股價的履約價買進股票.
交易: 賣 RIMM 1/16/10 到期履約價$55的賣權PUT, 每股收入$1.90, 每一個合約儲備現金為$5,500.
結果: 每股獲利$1.90.  RIMM 股價於11/15/09 收 $66.23, 高於履約價, 選擇權合約自動失效.  獲利相等於年利率 26%.
交易 #5 預期股價走勢平平 (Range Bound)
策略: 12/15/09當日, NE股價約 $40.23, 短期股價行情應盤旋於$40$44之間.  出售履約價$44的買權CALL (相當於放空 SHORT position), 買進履約價$45的買權 CALL做為萬一股價大漲的保護, 同時賣履約價$38賣權 PUT以增加獲利.
可能獲利: 只要股價在$37.00以上即可獲利.
風險: 如果到期日股價低於履約價, 需依合約有義務以高於市面股價的履約價買進股票.
交易: 以每股$0.65 賣NE 1/16/10 到期履約價 $44 的買權CALL, 同時以每股$0.55買1/16/10 到期履約價  $45 的買權CALL, 加上以每股$1.10賣1/16/10 到期履約價 $38 的賣權 PUT. 此綜合交易每股收入$1.20.
結果: 每股獲利$1.20.  NE 股價於1/15/10 收 $43.73, 履約價 $44, $45買權與履約價 $38 賣權所有合約自動失效. 獲利相等於年利率30%.
交易 #6 已擁有特定股票的買權出售 (Covered CALL)
12/22/09當日, MOS 股價約 ~$58.60, 已持股MOS並打算繼續持股, 出售買權CALL以增加額外獲利.
獲利: 出售買權的收入有如以持股生利息.
風險: 如果到期日之前股價上漲超過於履約價, 依約有義務以低於市價的履約價賣出持股, 最大獲利被限於履約價.
交易: 出售 MOS 1/16/10 $65買權CALL, 每股收入$0.72
結果: 每股獲利$0.72.  MOS 股價於1/15/10 收 $61.56, 低於履約價, 選擇權合約自動失效.  額外獲利相等於年利率16%.
註: 在到期日之前, 股價曾一度上漲至$68, 超過履約價, 但買者可能轉賣她的買權, 並未執行買權 (exercise the CALL option).
交易 #7 已擁有特定股票的買權出售, 中途提升履約價

(Covered CALL Roll-up)

12/29/09當日, LVS 股價約 ~$15.29, 已持股LVS並打算繼續持股, 出售買權CALL以增加額外獲利.  由於計劃釋出5分之1 LVS持股, 雖然買權定價極低, 仍然出售.
獲利: 出售買權的收入有如以持股生利息.
風險: 如果到期日之前股價上漲超過於履約價, 依約有義務以低於市價的履約價賣出持股, 最大獲利被限於履約價.
交易: 出售 LVS 1/16/10 $17.50買權CALL, 每股收入$0.12
結果: 1/5/10當天, LVS因利多消息, 股價沉迷了一陣子以後, 有相當幅度的上漲, 股價超出所賣的買權履約價$17.50, 於是決定以每股$1.12買回買權, 同時以每股$1.12出售2/20/10到期履約價$19.00的買權.  此舉用意在於期望股價繼續上漲, 增加獲利.

LVS 於1/15/10股價收$18.27, 假設沒有做此 ”提升履約價” (Roll-up) 動作, 將應依約以$17.50賣掉股票.  此提升履約價的策略希望股價保持在$17.62以上, 否則策略失敗.  此策略將在下月文章檢討.

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