［ 後續文章 － 淺談選擇權策略 (之2) ］

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自從安東尼開始在本博客談選擇權策略至今已超過一年, 發現有眾多親朋好友與不認識的讀者經常閱讀此類文章, 本文針對各式策略作簡單的介紹, 同時複習已稍詳細發表過的選擇權策略.

一般而言, 選擇權交易比起股票交易風險大很多.  買了股票後股價大跌, 您可抱持股票, 通常經過一段時間, 股價會回升.  買了選擇權, 若股價大幅漲跌, 在選擇權失效日前, 若相關股價不反跌或回升, 所投入的資金, 將血本無歸.  基於此因, 安東尼絕多數的選擇權交易是賣方, 現金入袋, 而預期選擇權將因Out-of-Money而失效.

較單純的購買

買 CALL 買權 (Long CALL) 或 PUT 賣權 (Long PUT)

優點

• 獲利可能是無限的.
• 最大損失是付出的交易現金.
• 比買相關股票用較少的資金.

缺點

• 所買的選擇權隨失效日的漸接近而價值漸減低; 時間通常是買選擇權的敵人.
• 雖然最大損失是付出的交易現金, 交易無任何保障.

Long CALL 策略

• 此策略應只用於您非常看漲的股票.
• 若股價一路上漲, 獲利無窮.
• 較遠期的Long CALL 較有機會成為In-the-Money而可能獲利.

圖例:  XYZ公司於1/14/11股價 $46, 以每股 $4.40 買進 履約價 $50 失效日 3/19/11 的買權 CALL.

• 上例交易在失效日, 每股損益平衡股價為$54.40; 最大獲利 = (股價 – $54.40); 最大損失為 $4.40.

Long PUT 策略

• 此策略應只用於您非常看衰的股票.
• 若股價一路下跌, 獲利頗佳 (直到股價成為 $0).

圖例:  XYZ公司於1/14/11股價 $46, 以每股 $4.00 買進 履約價 $42 失效日 3/19/11 的賣權 PUT.

• 上例交易在失效日, 每股損益平衡股價為$38; 最大獲利 = ($38 – 股價); 最大損失為 $4.

Married CALL 策略

• 此策略同時放空股票並買CALL買權, 用於保護放空股票(Shorting Stock)可能的無窮損失.

圖例一:  XYZ公司於1/14/11股價 $46, 放空股票 (Short Sell), 並以每股 $8.00 買進履約價 $42 失效日 3/19/11 的買權 CALL.

• 上例交易在失效日, 每股損益平衡股價為$38; 最大獲利 = ($38 – 股價); 最大損失為 $4.

圖例二:  XYZ公司於1/14/11股價 $46, 放空股票 (Short Sell), 並以每股 $4.40 買進履約價 $50 失效日 3/19/11 的買權 CALL.

• 上例交易在失效日, 每股損益平衡股價為$41.60; 最大獲利 = ($41.60 – 股價); 最大損失為 $8.40.

Married PUT 策略

• 此策略同時買股票並買PUT賣權, 用於保護股價下跌可能的無窮損失.

圖例:  XYZ公司於1/14/11股價 $46, 以每股 $46買進該股票, 並以每股$4買進 履約價 $42 失效日 3/19/11 的賣權 PUT.

• 上例交易在失效日, 每股損益平衡股價為$50; 最大獲利 = (股價 – $50); 最大損失為 $4.

( 請參閱 淺談選擇權策略 (之2) )