選擇權實際交易範例 – 失敗的Vertical Bull PUT Spread

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安東尼自從積極的參與選擇權交易至今, 獲利頗多, 但您不至於相信安東尼百戰百勝吧.  股市投資, 有賺有賠, 賺多賠少已是相當了不起了.  此篇介紹選擇權策略失敗的實例.

稀土(Rare Earth Metals; Rare Earth Elements)被廣泛的應用於各式工業與消費品.  中國控制了全世界97%的稀土供應, 去年下半年, 中國不斷放出將減少出口的消息, 全球各國都倍感壓力, 非中國出產稀土的公司股價, 因此大漲.  美國剛出產稀土的Molycorp 公司(股票代號MCP)因此大紅特紅, 股價自7/29/2010 的$18.25, 曾一度飆漲至上$62.80 (1/5/2011).  安東尼判斷此現象應持續一陣子, 因此於1/4/2011以投機方式, 進場操作MCP選擇權.

1/4/11當天, MCP股價約 $61, 安東尼不顧它的股價走勢圖, 以每股$7.10賣出履約價$55, 到期日2/19/11的賣權PUT.  本著一貫保守原則, 以每股$5.05買進履約價$50, 相同到期日的PUT, 此為保護機制.  由於是短線操作, 雖然出售PUT, 但無買股打算, 整組交易的想法是, MCP股價強勁, 不會跌落$55之下, 萬一真是跌落$55, 擁有$50賣權減低風險.  此 PUT Spread 綜合交易, 每股收入$2.05.  下圖顯示此綜合交易的盈虧, 損益平衡股價為$52.95.

 

2/18/11當天, MCP 股價收$44.63, 此綜合交易每股虧損$2.95.

 

討論:

  • 賣(Writing/Selling) PUT是看漲某股票, 通常出售者在股價跌落履約價時, 有購買股票的打算.  但是上例則是短線操作, 希望的是股價不跌落所賣的賣權履約價而賺取選擇權賣價.  買了更低履約價賣權的想法是, 如果股價大跌, 無論股價多低, 都可依約以履約價賣出依約被強迫買進的股票.  此作法當然比單純的賣PUT選擇權可能的獲利較少, 但損失有限.
  • 上述綜合交易不如預測, MCP股價於失效日不但跌落$55以下, 並跌至$44.63.  依約以所賣$55賣權,每股$55買進股票; 同時依約以所買$50賣權, 每股$50賣出股票,每股虧損$2.95.
  • 假設安東尼沒有買進履約價$50賣權PUT, 損失將為$8.32.  保守的交易雖然不會賺大錢, 但是虧損因此有限.
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