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淺談選擇權策略 (之2) 文中介紹 Naked CALL 是一種獲利有限的選擇權策略，基於股價在較長期通常是上漲的原則，安東尼較少運用，然而當機會來臨可小轉一筆時，安也會下賭。此文舉 Naked CALL實例，主要在說明 Naked CALL 的極高風險，下賭前，應三思而後行。

以月付式線上電影和郵寄DVD租借的營業公司 Netflix, Inc. (股票代碼 NFLX), 在去年12月底因有著名投資戶宣佈購買該公司股票，在短短2個星期股票漲了近20%。1/7/2013當天股價約$98，安東尼以本益比 (P/E Ratio)，一年來股價走勢，過去NFLX財報後股價反應，加上股價無法繼續保持大漲的常理為考量；在沒有擁有NFLX股票的情況下，決定以每股$1.15 賣出履約價 $135, 失效日 2/16/2013 的買權 CALL，這相當於是放空股票。

NFLX 股價一年走勢圖

NFLX Naked CALL 實例損益圖：

結果：

• NFLX於1/24/2013 當天，因前一天的財報算是不錯 (應不算特別亮麗)，前景看好，股價飆漲約40%， 以 $146.86收盤。
• 1/24/2013當天正值大姊難得由台灣到美國玩，忙著招代，加上認為該股已飆漲到不合理，決定暫不處理該選擇權。
• 1/25/2013 NFLX股價續漲，安決定不玩了，以每股 $27買回賣出的選擇權，該交易每股損失 $25.85！當天股價收 $169.56。
• NFLX 於二月份選擇權失效日前一天2/15/2013，股價收 $189.51，回顧安東尼先前所幸認賠了事，若仍以常理應付此次交易，損失將更慘重。
• 美國股市沒有所謂漲停或跌停，NFLX股價幾近不可能的超大幅變動，安經歷過兩次，雖然認為極不可能，還是發生了。可見放空股票前應三思而行。
• 如果真是看衰股票，予其用 Naked CALL 策略，不如用較保守的 Bear CALL Spread 策略，雖然可能的獲利較低，但設立了停損點。
• 運用 Bear CALL Spread策略，請參閱 淺談選擇權策略(之3) – 常用的擇權策略簡介 和Bear CALL Spread 選擇權的風險處理實例 。

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