閱讀本文之前, 請先閱讀本部落格聲明 , 並請閱讀 股票選擇權簡介 與 3篇 “淺談選擇權策略”.

有一陣子沒有寫寫選擇權交易文章了。美國股市在本週開始，有許多聞名的公司陸續將發佈上季財報。趁機複習本部落格發表過的選擇權策略。

蘋果公司 (Apple Inc.; 股票代號 AAPL) 出產的 iPhone 6 與 iPhone 6 Plus 廣受智慧手機用戶喜愛，上季各方報導新 iPhone的銷售情況，認為破了許多蘋果公司以往的 iPhone 銷售紀錄，多數分析師看好上季財報。雖然許多時候，針對分析師的報告，參考參考，無需太過相信；本週蘋果公司財報，安東尼判斷將是亮麗的一季，願賭 AAPL股價上漲。切記，安一直強調，股市如賭場，即使財報亮麗，股價也可能因之下跌；所謂的 “依據謠言買進股票，新聞發佈後賣股” (buy on rumors, sell on news)。

圖1 ：AAPL 股價一年走勢圖 (1/26/2015)

以下的例子純屬模擬(所有數據則是真實的)，安東尼一貫作法是，實例不在交易有結果之前發表，以免誤導讀者。

AAPL於 1/26/2015股價收 $113.10, 當天以每股＄3.08買進失效日3/21/2015，履約價＄115的CALL；同時賣出失效日3/21/2015，履約價＄125的CALL。此一買較低CALL履約價同時賣出較高CALL履約價，相同失效日的策略，形成所謂的"買權多頭價差策略“ (Bull CALL Spread) 。

圖2 ：Bull CALL Spread 損益平衡圖示

討論：
• 此交易策略在失效日 3/21/2015當天，最大損失為每股＄3.08 (股價＄115或以下)；最高獲利為每股＄6.92(股價＄125或以上)。損益平衡股價則為＄118.08。請參考圖2。
• 賭性堅強的股友，可以花每股＄4.65只買進失效日3/21/2015，履約價＄115的CALL，是單純的買 CALL策略。同時賣履約價＄125 CALL的原因是，萬一股價無法如預期上漲時減少損失；這是較保守的賭法，卻也降低可能的獲利。多冒險獎賞多，相對的，損失也較大，典型的 Risk and Reward.
• 此 Bull CALL Spread 交易的放空部分 (short position)，履約價定於＄125的想法是，要漲上這個履約價的機率小於20%。若設在＄125以上，也不值得，收入太少了。請參考圖3與圖4。
• 其實，這策略風險挺高的。如果您的交易軟體有顯示或然率的功能，可以看出，在3/21/2015 AAPL 股價要漲上＄118.08的機率是小於一半的。請參考圖3與圖4。
• 上述 AAPL 漲上＄118.08的或然率雖然偏低，但是股價走勢圖的顯示可以另有解釋。過去 AAPL 財報亮麗後，漲個 10%沒什麼問題。而且近來股價走勢也暗示股價可能漲過＄118。賭徒的想法，不是嗎?! 請參考圖1。

這個模擬策略的結果明天就可揭曉了，歡迎討論與回應。

圖3 ：AAPL 股價或然率圖示 (1/26/2015)

圖4 ：AAPL 選擇權價目表 (1/26/2015)