讀者“Caedmon”在“選擇權策略 Double Calendar 實例”的迴響發問：
“
假設今天 1 月 1 日，股價$100元，
Long call $100 2月3日
Long put $100 2月3日
Short call $100 1月3日
Short put $100 1月3日
1月2日財報之後 Close 所有 position
我覺得勝率很大，可是每個方法都有缺點，但我想了很久也想不到最壞風險是甚麼，所以想請教一下
“
謝謝 Caedmon 給了安東尼動動腦筋的機會，降低老年癡呆的風險。
選擇權策略的運用，或多或少都帶些風險，某些策略的勝算率大，但是無法保證只賺不賠。Caedmon 的上述策略安東尼曾經思考過，當時結論是，不妥當。為何不妥當，最好的辦法是舉實例。
美國股市選擇權失效日都在星期五股市收盤後，有”週失效“ weekly 與 “月失效” monthly 的，安東尼儘量找到相似的情況，無法精準的針對問題提供實例。以“臉書” Facebook （FB）公司股票選擇權為例，上季的財報日為 2020/04/29。
FB 在財報前一天 2020/04/28，股價開盤為 $188.66，最高 $189.20，收 $182.91。 採用 Caedmon 相同的策略：
Long call $182.5 2020/05/15 ($8.30）
Long put $182.5 2020/05/15 ($7.65)
Short call $182.5 2020/05/01 weekly ($6.15)
Short put $182.5 2020/05/01 weekly ($5.82)
2020/04/28 當天，綜合所有各一個合同付出 $398 （615 + 582 – 830 -765)
2020/04/29 收盤後財報，FB 上一季表現亮麗，隔天 2020/04/30 觀察股價，開 $206.92，最高 $209.69，收204.71。策略中的選擇權價錢：
Long call $182.5 2020/05/15 – $22.20
Long put $182.5 2020/05/15 – $0.86
Short call $182.5 2020/05/01 weekly – $22.33
Short put $182.5 2020/05/01 weekly – $0.04
如果於 2020/04/30 出清所有的選擇權 close 所有 positions，收入為 $69 (2220 + 86 – 2233 – 4)。在2020/04/28 當天付出 $398，2020/04/30 只收入 $69，此策略結果是虧損的。
以上所舉的實例是根據安東尼用的平台 thinkorswim 的 Analyze 裡 thinkBack 的數據，希望解答了 Caedmon 的問題。讀者也可以找個上季財報不佳的公司，以類似的方式，研究此策略的成敗，或許有不同的結果，但是安東尼不看好此策略。
歡迎讀者多多舉例在此討論。
安東尼的部落格 
感謝回覆，沒想到 Long 的權利金變化這麼大。
讀者我於2020/07/22對TSLA作了Double Calendar，不過不是At-The-Money，而是Out-of-The-Money，而且 close position 的時候，股價還沒到履約價：
TSLA 在 2020/07/22 收市後公布財報，該天股價開盤為 $1599，最高 $1626.42，收 $1592.33。 當天於 TSLA 價格 $1583 時，買賣：
Long call $1700 2020/08/28 ($138.06）
Long put $1500 2020/08/28 ($141.77)
Short call $1700 2020/07/24 weekly ($62.18)
Short put $1500 2020/07/24 weekly ($69.13)
2020/07/22 當天，綜合所有各一個合同付出 $14852 （6218+6913-13806-14177)
2020/07/22 收盤後財報，TSLA 上一季表現亮麗，但股價卻在$1500~$1700間徘徊，隔天 2020/07/23 觀察股價，開 $1678.95，最高 $1689.00，收$1513.07。讀者於 TSLA 價格 $1609 時出清所有的選擇權 close 所有 positions：
Long call $1700 2020/08/28 ($114.20）
Long put $1500 2020/08/28 ($95.25)
Short call $1700 2020/07/24 weekly ($12.50)
Short put $1500 2020/07/24 weekly ($8.12)
收入為 $18883 (11420 + 9525 – 1250 – 812)。在2020/07/22 當天付出 $14852，2020/07/23 收入 $18883，回報$4031。
此策略實際是 Double Calendar，所以獲利虧損基本就是Double Calendar，而讀者我作出的選擇權都是Out-of-The-Money，而 close posiion 時，股價還沒到履約價，其中，Long 的失效日較遠，權利金變化不太大，所以有獲利
讚讚
恭喜您的策略成功。
Long positions 因為 Implied Volatility 在財報前與後變動很大 ，所以權利金變化也大，尤其是失效日接近的選擇權。
您原先舉的例子，因為所有 strike prices 都是 at the money，所以策略應該不會成功。這次您的實例，不完全是 calendar spread，因為 strike prices 不一樣；不過也是一種策略。TSLA 的股價在財報後和您出清所有持權之前，正好在您選擇的兩個 strike prices 之間，如果股價大漲或大跌，結果會很不一樣。
選擇權交易的風險很大，應該小心運用，希望各位所運用的策略都能獲利 🙂
讚讚