解答讀者針對財報季節的選擇權策略問題

讀者“Caedmon”在“選擇權策略 Double Calendar 實例”的迴響發問:


假設今天 1 月 1 日,股價$100元,
Long call $100 2月3日
Long put $100 2月3日
Short call $100 1月3日
Short put $100 1月3日

1月2日財報之後 Close 所有 position

我覺得勝率很大,可是每個方法都有缺點,但我想了很久也想不到最壞風險是甚麼,所以想請教一下

謝謝 Caedmon 給了安東尼動動腦筋的機會,降低老年癡呆的風險。

選擇權策略的運用,或多或少都帶些風險,某些策略的勝算率大,但是無法保證只賺不賠。Caedmon 的上述策略安東尼曾經思考過,當時結論是,不妥當。為何不妥當,最好的辦法是舉實例。

美國股市選擇權失效日都在星期五股市收盤後,有”週失效“ weekly 與 “月失效” monthly 的,安東尼儘量找到相似的情況,無法精準的針對問題提供實例。以“臉書” Facebook (FB)公司股票選擇權為例,上季的財報日為 2020/04/29。

FB 在財報前一天 2020/04/28,股價開盤為 $188.66,最高 $189.20,收 $182.91。 採用 Caedmon 相同的策略:

Long call $182.5 2020/05/15 ($8.30)
Long put $182.5  2020/05/15 ($7.65)
Short call $182.5 2020/05/01 weekly ($6.15)
Short put $182.5 2020/05/01 weekly ($5.82)

2020/04/28 當天,綜合所有各一個合同付出 $398 (615 + 582 – 830 -765)

2020/04/29 收盤後財報,FB 上一季表現亮麗,隔天 2020/04/30 觀察股價,開 $206.92,最高 $209.69,收204.71。策略中的選擇權價錢:

Long call $182.5 2020/05/15 – $22.20
Long put $182.5  2020/05/15 – $0.86
Short call $182.5 2020/05/01 weekly – $22.33
Short put $182.5 2020/05/01 weekly – $0.04

如果於 2020/04/30 出清所有的選擇權 close 所有 positions,收入為 $69 (2220 + 86 – 2233 – 4)。在2020/04/28 當天付出 $398,2020/04/30 只收入 $69,此策略結果是虧損的。

以上所舉的實例是根據安東尼用的平台 thinkorswim 的 Analyze 裡 thinkBack 的數據,希望解答了 Caedmon 的問題。讀者也可以找個上季財報不佳的公司,以類似的方式,研究此策略的成敗,或許有不同的結果,但是安東尼不看好此策略。

歡迎讀者多多舉例在此討論。

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2 Responses to 解答讀者針對財報季節的選擇權策略問題

  1. Caedmon 說道:

    感謝回覆,沒想到 Long 的權利金變化這麼大。

    讀者我於2020/07/22對TSLA作了Double Calendar,不過不是At-The-Money,而是Out-of-The-Money,而且 close position 的時候,股價還沒到履約價:

    TSLA 在 2020/07/22 收市後公布財報,該天股價開盤為 $1599,最高 $1626.42,收 $1592.33。 當天於 TSLA 價格 $1583 時,買賣:
    Long call $1700 2020/08/28 ($138.06)
    Long put $1500 2020/08/28 ($141.77)
    Short call $1700 2020/07/24 weekly ($62.18)
    Short put $1500 2020/07/24 weekly ($69.13)

    2020/07/22 當天,綜合所有各一個合同付出 $14852 (6218+6913-13806-14177)

    2020/07/22 收盤後財報,TSLA 上一季表現亮麗,但股價卻在$1500~$1700間徘徊,隔天 2020/07/23 觀察股價,開 $1678.95,最高 $1689.00,收$1513.07。讀者於 TSLA 價格 $1609 時出清所有的選擇權 close 所有 positions:

    Long call $1700 2020/08/28 ($114.20)
    Long put $1500 2020/08/28 ($95.25)
    Short call $1700 2020/07/24 weekly ($12.50)
    Short put $1500 2020/07/24 weekly ($8.12)

    收入為 $18883 (11420 + 9525 – 1250 – 812)。在2020/07/22 當天付出 $14852,2020/07/23 收入 $18883,回報$4031。

    此策略實際是 Double Calendar,所以獲利虧損基本就是Double Calendar,而讀者我作出的選擇權都是Out-of-The-Money,而 close posiion 時,股價還沒到履約價,其中,Long 的失效日較遠,權利金變化不太大,所以有獲利

    • Antonio 說道:

      恭喜您的策略成功。

      Long positions 因為 Implied Volatility 在財報前與後變動很大 ,所以權利金變化也大,尤其是失效日接近的選擇權。

      您原先舉的例子,因為所有 strike prices 都是 at the money,所以策略應該不會成功。這次您的實例,不完全是 calendar spread,因為 strike prices 不一樣;不過也是一種策略。TSLA 的股價在財報後和您出清所有持權之前,正好在您選擇的兩個 strike prices 之間,如果股價大漲或大跌,結果會很不一樣。

      選擇權交易的風險很大,應該小心運用,希望各位所運用的策略都能獲利 🙂

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