好一陣子以前安東尼介紹過 Long Iron Condor 策略，不久前讀者希望也介紹 Short Iron Condor。經過再讀自己文章後發現該文章有錯誤，在此一併討論。

Iron Condor 策略用於股價在選擇權失效前預期變動幅度不大，以兩個 Strike Prices 較高的 Vertical Call Spread 加上兩個 Strike Prices 較低的Vertical Put Spread, 共四個失效日相同的 Strike Prices。因為是 Vertical Spread 組成的策略，獲利/損失都有限。至於是Long 或 Short 策略，簡單的判別方法決定在交易後是付錢(Long)或收錢(Short)。

LONG IRON CONDOR

先討論 Long Iron Condor 的特性：

1. 賣最低 Strike 的 PUT + 買次低 Strike 的 PUT + 買次高 Strike 的 CALL + 賣最高 Strike 的 CALL，共四個相同失效日的交易。
2. 因為此策略為 Long Call Spread + Long PUT Spread，交易必須付錢而成為 Long Iron Condor。
3. 失效日最大獲利發生在股價大於最高的 CALL Strike 或 小於最低的 PUT Strike。
4. 失效日最大損失發生在股價介於次低 PUT Strike 和 次高 CALL Strike 之間。
5. 此策略在失效日股價漲或跌的情況都可能獲利，雖然獲利有限。
6. 股價波動率增高時有利於策略的獲利。
7. 此策略的成本與風險比可能的獲利高。
8. 此策略希望交易後股價波動增大。
9. 兩個 Spreads 的“距離”應該相等，Strike Prices 的距離(價錢差異)越大，風險/獎勵越高。

以下舉實例討論(請勿以此所述策略做交易，Options 交易風險很大，需要完全瞭解後才作交易)：

12/01/2020 當日 CMG 股價約$1290，以同一失效日12/18/2020 買 Strike 1230 的 PUT + 賣 Strike 1180 的 PUT + 買 Strike 1350 的 CALL + 賣 Strike 1400 的 CALL；此策略即為 Long Iron Condor；四個交易各一個 contract 付出總額為 $2210 ($1660-$570+$1680-$560)。

此交易最大獲利在失效日收盤後股價小於$1180或股價大於$1400，最大損失則為股價介於$1230與$1350之間。股價介於$1207.10與$1372.10之間都有損失，反之則都有獲利。讀者可以依據圖示試圖瞭解。

SHORT IRON CONDOR

Short Iron Condor 的特性：

1. 買最低 Strike 的 PUT + 賣次低 Strike 的 PUT + 賣次高 Strike 的 CALL + 買最高 Strike 的 CALL，共四個相同失效日的交易。
2. 因為此策略為 Short Call Spread + Short PUT Spread，交易完成時將有收入。
3. 失效日最大獲利發生在股價介於次高的 CALL Strike 和 次低的 PUT Strike 之間。
4. 失效日最大損失發生在股價低於最低的 PUT Strike 或高於最高的 CALL Strike。
5. 此策略的風險比可能的獎賞小，而且損失有限。
6. 此策略預期失效日股價介於兩個中間的 Strike Prices。
7. 兩個 Spreads 的“距離”應該相等，Strike Prices 的距離越大，風險/獎勵越高。
8. 避免選擇太長的失效日。

以下舉實例討論(請勿以此所述策略做交易，Options 交易風險很大，需要完全瞭解後才作交易)：

12/01/2020 當日 CMG 股價約$1290，以同一失效日12/18/2020 賣 Strike 1230 的 PUT + 賣 Strike 1180 的 PUT + 賣 Strike 1350 的 CALL + 買 Strike 1400 的 CALL；此策略與 Long Iron Condor 策略的每個買賣正好相反，買變賣，賣變買，即為 Short Iron Condor；四個交易各一個 contract 收入總額為 $1420 ($1430-$690+$1370-$690)。

此交易最大損失為$3580，發生在失效日收盤後股價小於$1180或股價大於$1400，最大獲利為$1420，發生在失效日股價介於$1230與$1350之間。股價介於$1215.80與$1354.20之間都有獲利，反之則都有損失。

以上簡單介紹 Long and Short Iron Condor，歡迎大家討論。